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帝龙新材:净利润增加5.55%,估值依旧偏高

时间:09-04-22 00:00    来源:天相投资

2009年一季度公司实现营业收入3628 万元,同比减少25.12%;利润总额514 万元,同比减少7.00%;归属于上市公司股东的净利润453 万元,同比增加5.55%;基本每股收益0.07元。公司预计2009 年1-6 月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增减变动幅度小于30%。

业绩分析。公司所处的行业为建筑装饰材料的装饰纸子行业和装饰板子行业。报告期营业收入同比下降25.12%,而净利润同比增长5.55%,主要原因系报告期内公司相应控制了费用的开支,公司募集资金存款部分形成的利息收入增加使财务费用同比减少463.92%。另外公司收到各类财政奖励和补助同比增加及增值税退税时间同比差异使营业外收入同比增加168.35万元,所得税费用因享受高新技术企业15%税率的优惠同比减少50.43%。

09 年困境依旧。装饰纸和装饰板行业主要受下游人造板和建筑装饰行业的影响,呈现与房地产行业和宏观经济较为一致的周期性。国内外房地产行业衰退对公司所处行业的影响不会在短时间内消除,公司09 年的经营形势依然不容乐观。

“三架马车”长期看好。(1)装饰纸:公司装饰纸市场占有率居行业首位,在巩固龙头地位的同时将介入高档装饰纸国际市场的竞争;(2)金属饰面板:公司已成为世界前三、亚洲最大的金属板表面图案研发、制造基地,独创的金属饰面马赛克全球未见同类产品;(3)表面氧化铝卷板:目前只有德国、美国等少数国家具备表面氧化铝卷板规模化生产能力,公司产品打破国际垄断,实现进口替代,未来增长潜力巨大,表面氧化铝卷板有望成为拉动公司整体业绩的火车头。

盈利预测与评级:预计公司2009-2010年EPS为0.41元、0.56元,对应昨日收盘价18.24元的动态市盈率为44倍、33倍;估值较高,维持“中性”评级。

风险提示:房地产投资增速继续回落风险;原材料价格大幅波动风险。